美国发了战争财　泡沫影响仍存在

美国往往靠战争发财。美国已享用了连续8年的经济景气，就是自1991年海湾战争后开始的。此次科索沃危机，同样在经济上给美国带来了很多好处，最明显的是让美国的军火商大获其利。更为重要的是，美国通过这次强加给南斯拉夫的战争，暂时减缓了金融危机的压力。

从表面上看，美国经济依然增长强劲，如日中天。去年美国国内生产总值（GDP）增长率达到了3．9％，其中，第四季度甚至高达6．0％（先前的修正值为6．1％），是近15年来增长速度最快的一个季度。今年第一季度，美国经济又增长4．5％。但美国经济增长的动力并非来自实际经济部门的推动。自1997年夏东亚金融危机开始，尤其去年秋季俄罗斯金融危机爆发后，已经出现了世界性的实物经济危机。按美元计算，去年世界商品贸易萎缩了2％，是自70年代以来的第一次。由于东亚、拉美等地区经济不景气，美国出口去年下降了1．2％，其萎缩程度是自80年代初以来最严重的。从去年下半年开始，美国的实际经济部门明显在走下坡路，工业机床、农用器械、钢铁、飞机制造、化工、汽车、电子设备、石油和天然气勘探等重要产业的税后利润都出现了不同程度的下降，而且有加速下跌的趋势。去年第三季度，美国电子设备行业的收益下降了74％，汽车业下降了63％。去年12月份，美国的机床销售量比1997年同期骤降了39％，美国钢铁厂的发货量下降了14．9％。由于亚洲国家推迟订购，美国波音公司被迫把波音747和波音777客机的月产量减少，它还计划裁减20．2％的员工（4．8万人）。今年1月份，美国的拖拉机销售量比去年同期下降了约30％，联合收割机的销售量下降了41．8％。在1998年年初时，位于得克萨斯州西部的美国最大产油区作业的石油钻塔有220到250个，而今年年初时仅有70个。

美国经济的持续繁荣，其实是整个世界范围内金融与经济结构调整过程中的一种泡沫现象：（1）经济增长的主要驱动力来自居民消费的增长。80年代，个人消费支出在美国的GDP中平均约占63．4％，90年代明显上升，1998年为68％。据美国商务部公布的数字，1998年，美国的个人消费支出增长了5．7％，是4年最高的。今年第一季度增长率更高达6．7％，是自1988年以来最高的。个人消费的急剧扩大，导致国民储蓄率大幅下降。（2）个人消费支出持续猛增的重要原因，是股票价格上升而产生的“资产效应”。根据美国联邦储备委员会的调查，1997年，美国家庭直接拥有的金融资产占股市的20．7％，如果加上通过退休金和投资信托基金间接拥有的股票，其所占比重为33．6％。来自股票投资的资本收益，已经占了美国家庭收入的41％。（3）美国股市长期持续攀升的背后支撑力，是不断流入的国际资本。美国自80年代初开始，一直是国际资本净接受国。据统计，在1995－97年间，从西欧、东亚和拉美净流入美国的资本额分别为3803亿美元、1952亿美元和76亿美元，合计高达5831亿美元。自1997年东亚金融危机以来，曾一度形成国际资本涌入美国的狂潮。正是这些源源不断流入美国的资本，抬高了美国的股市及其资产价值，成为美国经济和股市异常繁荣的动力。

美国股市的泡沫显而易见。自1991年以来，美国道·琼斯30种工业股票指数从3000点一路飙升，最高时曾突破了11000点。在此期间，美国经济的年增长率为3％，公司利润增长率为10％，而股市年增值率为17％。许多盈利并不起眼的科技企业，股价却是每股收益的70倍。在过去一年中，标准普尔500种综合指数中，表现最好的前10家公司占了该指数升幅的50％。也就是说，股市增长的一半是靠2％的企业来支持的，而外国投资最集中购买的正是这些股票。很显然，要使美国经济泡沫不至于被刺破，就必须设法阻止国际资本回流，尤其是欧洲的资本不流出美国。